導入文：アルトナーの株式投資としての魅力とは？

株式投資において、中長期的に成長できる企業かどうかの将来性評価は非常に重要です。 特にエンジニア派遣・請負開発市場は、DX化や技術革新の波により成長機会が広がっています。

アルトナー（証券コード2163）は、機械・電気・ソフトウェア開発などの高度技術者を擁するエンジニアリング企業です。 1962年創業の老舗でありながら、近年は「派遣＋受託」のハイブリッドビジネスモデルを構築。 特に自動車・産業機械・電子機器分野の設計・開発支援で強い存在感を示しています。

この記事では、アルトナーの事業モデル・競争優位性、業界トレンド、将来戦略、ESG対応、競合比較、投資リスク、シナリオ分析などを総合的に解説します。 投資家目線で100点満点評価も行い、今後の投資判断に役立つ深堀りレポートに仕上げました。

① 事業モデルと競争優位性（30点）

1. 事業全体像

アルトナーは、製造業向けの技術者派遣（スタンダードグループ）と受託開発（プロフェッショナルグループ）の2事業を中心に展開。技術者は約1,400名以上（2024年度末時点）、主要顧客は自動車・産業機械・電子機器大手で、継続契約率は90％以上と高い水準を誇ります。

2. 特許・技術力

• 自動車分野：EV化・ADAS（先進運転支援システム）向けの機構設計・制御ソフトウェア開発支援。
• 産業機械：FA（ファクトリーオートメーション）、産業用ロボットの設計支援で実績多数。
• 半導体・電子機器：回路設計・組込みソフト開発など上流工程に強み。

自社特許は多くないものの、顧客の開発現場に密着し技術資産を蓄積するスタイルが競争力の源泉です。

3. ブランド力

創業60年以上の歴史と、製造業大手（トヨタ、ホンダ、日立、ソニー系など）との長期的な取引実績から信頼ブランドとして認知されています。

4. 顧客基盤

売上の70％以上が自動車・産業機械関連企業。顧客は大手メーカーが中心で、リーマンショックやコロナ期でも稼働率90％前後を維持した実績があります。

5. ストック型収益

派遣契約が多く、リカーリング収益（継続型収益）を確保。加えて、請負・受託比率を高めることで利益率改善も進行中。

6. 業界シェアとポジション

国内技術者派遣市場で中堅上位に位置。大手のテクノプロHD、メイテックなどと比較すると規模は小さいものの、機械設計・制御分野の専門性で差別化しています。

7. スイッチングコスト

顧客側は開発工程ごとに即戦力を再教育するコストが高く、人材のスイッチングコストが大きい。派遣先企業のエンジニア教育・業務効率化に深く入り込むため、長期契約化しやすい。

評価：25/30点

② 市場環境と業界動向（20点）

1. 市場の成長性

日本の技術者派遣市場は年平均成長率（CAGR）約4～5％（2023～2027年見通し）。DX・EV化・5G・自動運転といった成長産業が人材不足を背景に外部委託を拡大。

2. 競合動向

テクノプロHD（売上3000億円級）、メイテック（売上1100億円級）など大手が業界をリード。アルトナーは大手と直接競争せず、「高スキル・少数精鋭の派遣＋請負型受託」で高付加価値化。

3. M&A・新規参入障壁

技術者派遣業は教育コストと採用力が参入障壁。新規参入は容易ではなく、既存企業のM&A再編が続いています。

4. 法規制・政策

労働者派遣法改正により、コンプライアンス強化・正社員登用比率向上が求められる。アルトナーは正社員比率90％以上で、法令遵守をアピール。

5. グローバル展開余地

国内事業が中心だが、将来的にASEAN市場（タイ・ベトナム）での設計請負参入を模索。

評価：16/20点

③ 将来戦略（20点）

1. 中期経営計画（2024–2026）

技術者数を毎年100名以上純増し、2026年度に売上400億円・営業利益率20％を目標。高付加価値技術（EV、ロボティクス、AI）分野の売上比率を30％以上に引き上げ。

2. 設備投資・R&D投資

社内教育センター（東西LC）を増強し、研修コスト年間10億円超を投下。新技術研修（AI・Python・EV設計）を体系化。

3. 新規事業・イノベーション

ソフトウェア開発の受託プロジェクトを拡大し、2026年度には受託比率25％を目指す。IoT・自動運転・再生可能エネルギー関連開発で提携を進める。

4. 提携・オープンイノベーション

大手メーカー・大学との共同開発により、EV関連の制御ソフト受託案件を獲得中。

評価：15/20点

④ 経営者・企業文化（10点）

現社長は元エンジニア出身で、技術者目線の経営を重視。
社員定着率90％超。人材育成・研修制度が充実しており、技術者のキャリア支援が強み。
経営層が現場を理解し、現場主義の文化が根付く。

評価：8/10点

⑤ ESG・社会的トレンド対応（10点）

環境：顧客向けにEV化・省エネ設計支援を行い、間接的に脱炭素化に貢献。
社会：労働環境の改善（残業削減・有休消化率向上）を推進。
ガバナンス：コンプライアンス・ハラスメント防止の研修徹底。

評価：6/10点

⑥ 投資余力（10点）

自己資本比率70％超（2024年時点）、有利子負債は極めて少ない。
営業利益率18.2％と高水準。
キャッシュフローも安定し、成長投資・株主還元（配当性向30％）が可能。

評価：9/10点

⑦ 総合評価（100点）

コメント
アルトナーは「中堅規模ながら高収益・高成長ポテンシャル」を持つ企業。 将来性は十分に高く、中長期投資の有力候補。

⑧ 投資留意事項

• 派遣規制の強化や労務コスト上昇による収益圧迫リスク。
• 景気後退時には稼働率低下リスクあり。
• 技術者採用競争の激化。

⑨ 競合比較

⑩ 市場シナリオ分析

• 好景気シナリオ：需要増加で派遣単価上昇、利益率20％超も。
• 中立シナリオ：現状維持で売上年率4〜5％成長。
• 不況シナリオ：稼働率低下・採用減速で利益10％前後に低下。

まとめ

アルトナーは、安定性と成長性を併せ持つ優良中堅株であり、エンジニア派遣業界で存在感を高めています。
DX・EV化の追い風で長期的な需要が見込める
高い自己資本比率と利益率で投資余力が豊富
人材教育・受託型シフトで高収益体質化

長期保有による資産成長を狙う投資家に適した銘柄と言えるでしょう。